投資亮點(diǎn)

　　

　　售后汽車(chē)玻璃業(yè)務(wù)帶來(lái)長(zhǎng)遠(yuǎn)增長(zhǎng)動(dòng)力。公司管理層表示，公司正試圖向客戶(hù)提供直銷(xiāo)服務(wù)，以享受中國(guó)不斷增長(zhǎng)的售后汽車(chē)玻璃市場(chǎng)帶來(lái)的機(jī)遇?，F(xiàn)時(shí)售后汽車(chē)玻璃市場(chǎng)由信義玻璃和福耀[3606.HK]主導(dǎo)，但兩家公司目前都聚焦在批發(fā)市場(chǎng)。信義玻璃將利用在香港市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)和專(zhuān)業(yè)知識(shí)來(lái)擴(kuò)大售后汽車(chē)玻璃的直銷(xiāo)業(yè)務(wù)，公司的香港業(yè)務(wù)屬于信義香港[08328.HK]旗下，信義香港在2016年7月分拆而成。根據(jù)公司目前的商業(yè)模式，公司提供汽車(chē)玻璃維修和更換服務(wù)，服務(wù)可以在服務(wù)中心進(jìn)行，或通過(guò)移動(dòng)服務(wù)隊(duì)伍在客戶(hù)要求的地方提供?？腿丝梢酝ㄟ^(guò)在線和線下渠道下訂單，以及通過(guò)第三方支付平臺(tái)如支付寶和Tencent Pay在現(xiàn)場(chǎng)支付。信義玻璃在兩個(gè)月前于廣東省開(kāi)展上述經(jīng)營(yíng)。該業(yè)務(wù)有盈利能力，盡管目前帶來(lái)的貢獻(xiàn)并不高。信義玻璃的目標(biāo)是2017年網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量達(dá)到100個(gè)（自有和特許經(jīng)營(yíng)）。在中國(guó)的售后汽車(chē)玻璃直銷(xiāo)市場(chǎng)中，目前沒(méi)有具主導(dǎo)地位的公司。初期的資本支出主要是用于車(chē)輛采購(gòu)，以及網(wǎng)點(diǎn)的裝修及修理，其與信義玻璃的現(xiàn)有業(yè)務(wù)規(guī)模相比并不巨大。

　　

　　建筑玻璃將在2016下半年和2017年實(shí)現(xiàn)更高增長(zhǎng)。信義玻璃管理層解釋指，建筑玻璃市場(chǎng)的價(jià)格戰(zhàn)已在2016上半年結(jié)束。在正常的建設(shè)周期中，建筑玻璃的需求有望在2016下半年和2017年維持高水平。在中國(guó)，低輻射玻璃的滲透率估計(jì)為30%，仍低于發(fā)達(dá)國(guó)家的80%以上，因此低輻射玻璃產(chǎn)品在未來(lái)幾年仍有增長(zhǎng)的空間。信義玻璃還將聚焦于有增長(zhǎng)動(dòng)力的領(lǐng)域，如超白建筑玻璃，公司從信義光能[0968.HK]取得配方和原材料。該高度專(zhuān)業(yè)化的業(yè)務(wù)為公司帶來(lái)較高的盈利能力，該市場(chǎng)亦存在較小的競(jìng)爭(zhēng)。由于近期浮法玻璃價(jià)格上漲，一些沒(méi)有內(nèi)部供應(yīng)浮法玻璃的建筑玻璃生產(chǎn)商的利潤(rùn)率將承受較大壓力。

　　

　　上升周期較長(zhǎng)。管理層認(rèn)為，浮法玻璃價(jià)格的上升周期將持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，因?yàn)橹袊?guó)政府推行供給側(cè)改革、下游需求反彈和環(huán)?？刂谱兊酶訃?yán)格。公司管理層指出，前期費(fèi)用超過(guò)5，000萬(wàn)元人民幣，并需時(shí)五個(gè)月讓停產(chǎn)的浮法玻璃生產(chǎn)線重新投產(chǎn)，當(dāng)中未考慮營(yíng)運(yùn)資金的需求。因此在目前的環(huán)境下，盡管浮法玻璃價(jià)格有所上漲，但浮法玻璃的供應(yīng)不太可能在短期內(nèi)大幅增加。公司正在尋找在中國(guó)并購(gòu)和海外擴(kuò)張的機(jī)會(huì)，以擴(kuò)大其浮法玻璃業(yè)務(wù)。在考慮到信義光能的貢獻(xiàn)的轉(zhuǎn)變后，我們將信義玻璃2016年和2017年盈利預(yù)測(cè)分別上調(diào)2.2%和1.3%。