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受益雙面雙玻滲透率快速提升，光伏玻璃行業(yè)景氣度持續(xù)：
2019年雙面雙玻組件滲透率約為10-15%，目前單雙面PERC電池片已經(jīng)同價，隨著下游應用端對于雙面組件發(fā)電增益的認可，預期2020年雙面雙玻組件的滲透率將會快速提升。全球光伏裝機需求持續(xù)增長疊加雙面雙玻組件滲透率提升，預期光伏玻璃行業(yè)景氣度持續(xù)。
公司光伏玻璃龍頭規(guī)模一體化優(yōu)勢顯著，未來成長可期：
基于公司光伏玻璃龍頭規(guī)模成本一體化優(yōu)勢、融資成本優(yōu)勢，以及太陽能電站項目穩(wěn)定可觀的回報，2015-2019年公司平均凈利率和ROE分別達到27%和25%，顯著領先行業(yè)。受益薄片玻璃滲透率的快速提升，公司將加大高附加值產(chǎn)品占比，優(yōu)化產(chǎn)品結構，未來業(yè)績成長可期。
首次覆蓋給予“持有”評級，目標價7.6港元：
近期公司發(fā)布正面盈利預告，預計2020年上半年盈利同比增長35-50%。
我們結合公司盈利預測和行業(yè)估值情況，給予公司目標價7.6港元，相當于公司2020年和2021年18倍和15倍PE，目標價較現(xiàn)價有11%的上升空間，首次覆蓋給予“持有”評級。
