時(shí)至歲末，光伏行業(yè)重磅利好不斷。12月12日國(guó)家在氣候雄心峰會(huì)上透露出的訊息顯示，到2030年，中國(guó)單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放將比2005年下降65%以上，非化石能源占一次能源消費(fèi)比重將達(dá)到25%左右，森林蓄積量將比2005年增加60億立方米，風(fēng)電、太陽能發(fā)電總裝機(jī)容量將達(dá)到12億千瓦以上。

      國(guó)家能源局新能源司副司長(zhǎng)任育之在2020中國(guó)光伏行業(yè)年度大會(huì)上表示，“從目前的測(cè)算情況看，‘十四五’新增光伏發(fā)電裝機(jī)規(guī)模需求將遠(yuǎn)高于‘十三五’。”中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)則預(yù)計(jì)2020年全國(guó)新增光伏裝機(jī)40GW，同比增長(zhǎng)32.8%。

      光伏行業(yè)的火熱帶動(dòng)光伏產(chǎn)業(yè)鏈快速發(fā)展，作為產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)的光伏玻璃，受益尤其明顯。主要受供需不平衡影響，光伏玻璃價(jià)格自下半年以來暴漲超80%，相關(guān)企業(yè)賺得盆滿缽滿。

 

      光伏行業(yè)有多火熱？從中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)副理事長(zhǎng)兼秘書長(zhǎng)王勃華的一組數(shù)據(jù)中或可見端倪。王勃華預(yù)計(jì)2020年底，全國(guó)光伏發(fā)電累計(jì)裝機(jī)將達(dá)到240GW。而“十四五”期間，中國(guó)年均光伏新增裝機(jī)規(guī)模在70GW到90GW之間。這意味著未來五年新增總裝機(jī)量在350GW到450GW之間，超過迄今的裝機(jī)總和。

      據(jù)悉，2020年約有20家企業(yè)公布組件擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，其中5GW以上的項(xiàng)目有14個(gè)。光伏組件大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)直接拉動(dòng)了光伏玻璃需求激增。

      另一方面，雙玻組件的普及進(jìn)一步提振了光伏玻璃需求。相比于單玻組件，雙玻組件發(fā)電效率提高了30%以上，更有利于光伏電站全生命周期盈利。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2019年雙玻組件在我國(guó)滲透率僅19%，未來提升空間較大。根據(jù)上市公司金晶科技11月公告測(cè)算，1GW的2.5mm雙玻組件、2.0mm雙玻組件、單玻組件生產(chǎn)所需的光伏面板原片約8.9萬噸、7.3萬噸、5.6萬噸，即同等數(shù)量的雙玻組件比單玻組件對(duì)光伏面板原片的需求高出約30%~60%。

      由此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為光伏玻璃需求進(jìn)入增長(zhǎng)的快車道是大概率事件。

      產(chǎn)能有序釋放 但中期供給格局仍偏緊

      近期，工信部對(duì)《水泥玻璃行業(yè)產(chǎn)能置換實(shí)施辦法（修訂稿）》公開征求意見，指明光伏壓延玻璃可不制定產(chǎn)能置換方案，但要求新建光伏玻璃項(xiàng)目應(yīng)委托全國(guó)性的行業(yè)組織或中介機(jī)構(gòu)召開聽證會(huì)，論證項(xiàng)目建設(shè)的必要性、技術(shù)先進(jìn)性、能耗水平、環(huán)保水平等，并公告項(xiàng)目信息，同時(shí)，光伏玻璃項(xiàng)目投產(chǎn)后，企業(yè)應(yīng)履行承諾不生產(chǎn)建筑玻璃。

      對(duì)此，專家認(rèn)為，光伏壓延玻璃投資有較高門檻，資金投入量較大、技術(shù)研發(fā)、設(shè)備配置、人員補(bǔ)充等是新建光伏需要考慮的重要因素。由于產(chǎn)能投放周期、良品爬坡等因素，短期產(chǎn)能投放可能會(huì)低于市場(chǎng)預(yù)期。

      川財(cái)證券分析認(rèn)為，由于光伏玻璃生產(chǎn)線建設(shè)時(shí)間較長(zhǎng)，從投資建設(shè)到實(shí)際達(dá)產(chǎn)所需時(shí)間約18個(gè)月，預(yù)計(jì)2022年底光伏玻璃行業(yè)整體可實(shí)現(xiàn)供需平衡，而2021年光伏玻璃面臨結(jié)構(gòu)性緊缺，大尺寸玻璃供給仍較為緊張。

      華泰證券認(rèn)為，光伏玻璃行業(yè)高景氣有望貫穿“十四五”，綠色能源革命+雙玻滲透率提升推動(dòng)行業(yè)需求，測(cè)算2021年光伏玻璃供給缺口或仍超過10%，光伏玻璃價(jià)格短期高位穩(wěn)定。

      在產(chǎn)能擴(kuò)張受限背景下，擁有較大規(guī)模存量浮法指標(biāo)可置換，海外產(chǎn)能擴(kuò)張經(jīng)驗(yàn)豐富的龍頭或?qū)?huì)受益更多。

      值得注意的是，國(guó)內(nèi)超白玻璃領(lǐng)導(dǎo)者金晶科技近年來精準(zhǔn)把握行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，2018年即開始布局光伏玻璃，有望乘行業(yè)東風(fēng)打開新的成長(zhǎng)空間。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)看，伴隨浮法玻璃景氣度改善，光伏長(zhǎng)期高景氣，公司具備較大的業(yè)績(jī)彈性。

      金晶科技：光伏玻璃新貴

      資料顯示，金晶科技主營(yíng)產(chǎn)品包括玻璃與純堿兩大類，是國(guó)內(nèi)超白浮法玻璃龍頭企業(yè)，產(chǎn)品定位高端。金晶是中國(guó)第一片超白玻璃誕生地，終結(jié)了中國(guó)超白玻璃依賴進(jìn)口的歷史。中國(guó)尊、鳥巢、水立方、迪拜塔等地標(biāo)性建筑均使用了金晶的產(chǎn)品，在業(yè)內(nèi)享有較高知名度。

      公司現(xiàn)任董事長(zhǎng)王剛先生，已經(jīng)連任5屆人大代表，并當(dāng)選新一屆中國(guó)建材聯(lián)合會(huì)執(zhí)行副會(huì)長(zhǎng)，對(duì)行業(yè)政策和行業(yè)趨勢(shì)的把握可謂精準(zhǔn)。面對(duì)近年來國(guó)內(nèi)玻璃產(chǎn)能過剩帶來的壓力，他帶領(lǐng)金晶科技及時(shí)調(diào)整戰(zhàn)略方向，堅(jiān)持“終端主導(dǎo)、原片配套”，加大在太陽能光伏光熱、綠色建筑、工業(yè)品等領(lǐng)域的研發(fā)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的資源投入，開發(fā)新產(chǎn)品，創(chuàng)新既有優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品的組合，不斷創(chuàng)造和滿足客戶新需求。

      實(shí)際上，早在2018年金晶科技即對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行了布局。該年8月公司在馬來西亞投資設(shè)立子公司擬建太陽能玻璃生產(chǎn)線。2020年半年報(bào)顯示，公司在馬來西亞計(jì)劃分兩期建設(shè)1條500噸/日前板玻璃生產(chǎn)線和1條500噸/日背板玻璃配套聯(lián)線鋼化深加工生產(chǎn)線，目前處于在建狀態(tài)，產(chǎn)品定位于薄膜太陽能光伏組件的主要輔件。據(jù)了解，該項(xiàng)目屬于國(guó)家“一帶一路”倡議中玻璃行業(yè)富裕產(chǎn)能“走出去”的項(xiàng)目，而項(xiàng)目下游光伏產(chǎn)業(yè)作為綠色能源是全球各國(guó)廣泛關(guān)注和大力發(fā)展的一個(gè)領(lǐng)域，具備良好的需求前景。

      2020年11月，公司發(fā)布子公司寧夏金晶科技投建光伏輕質(zhì)面板一期項(xiàng)目公告，該項(xiàng)目由公司自籌3.85億元投資建設(shè)，建成后正常年產(chǎn)2.5mm光伏面板2849.5萬平方米，并預(yù)期于2021年6月正式投產(chǎn)，是金晶科技在光伏產(chǎn)業(yè)鏈上的又一布局。項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年均銷售收入6.69億元，年均利潤(rùn)總額3.16億元，年均凈利潤(rùn)2.68億元。

      在全球合力實(shí)現(xiàn)“碳達(dá)峰、碳中和”目標(biāo)的背景下，金晶科技提前布局，依托超白玻璃的優(yōu)勢(shì)，深耕太陽能玻璃細(xì)分市場(chǎng)，已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)為數(shù)不多的可以提供從光伏到光熱、從背板到面板全系列產(chǎn)品的公司。公司憑借在超白工藝的深厚積淀，積極擁抱目前光伏玻璃行業(yè)的高景氣，有望在未來兩年實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)。

      華西證券近期發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，公司寧夏新產(chǎn)能貼近隆基、馬來基地貼近薄膜電池客戶，預(yù)計(jì)公司2021年超白浮法及壓延光伏玻璃產(chǎn)能有望達(dá)到3300噸/日。同時(shí)公司生產(chǎn)線多為500~600噸/日中小型生產(chǎn)線，轉(zhuǎn)產(chǎn)光伏背板玻璃有先天優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步增強(qiáng)公司確定性。預(yù)計(jì)公司2020~2022年歸母凈利潤(rùn)3.98/8.26/12.74 億元，同比增長(zhǎng) 304%/107.8%/54.2%，對(duì)應(yīng)EPS0.28/0.58/0.89元。綜合考慮兩種估值方法，保守情境下采用估值相對(duì)低的PE法，即給予公司2021年目標(biāo)價(jià)11.10元，對(duì)應(yīng)合理估值158.55億元。首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。