主要觀點(diǎn)
      7月下旬,雨季效應(yīng)基本消除,行業(yè)逐漸逼近旺季,市場需求略有增長,但由于供給投基本沒有(僅有1條技改線新增500t/d),整體價格由于企業(yè)的提漲,略有上行。本旬整體而言價格環(huán)比上漲0.7%,玻璃平均價格(4mm)為70.5元/重箱。預(yù)計(jì)7月下旬毛利率為11.4%,環(huán)比提升0.7%。
　　我們認(rèn)為:短期來看,行業(yè)將逐步接近旺季,需求將緩慢上行,供給短期出現(xiàn)繼續(xù)點(diǎn)火的苗頭,行業(yè)盈利將基本維持,中長期來看,由于大規(guī)模投資帶動的可能性較小,我們認(rèn)為經(jīng)過雨季后,行業(yè)盈利將隨著季節(jié)性向上,幅度以及速度預(yù)計(jì)相對緩慢,超預(yù)期可能性不大。
　　主要指標(biāo)跟蹤:停窯率(23.3%,環(huán)比基本持平)、毛利率(11.4%,環(huán)比上漲0.7%)、庫存(2593萬重箱,環(huán)比減少18萬重箱,基本持平)、固定投資增速、地產(chǎn)銷售面積增速。
　　主要推薦公司:南玻A(“買入”評級)、旗濱集團(tuán)（601636）(“增持”評級)。
　　旺季逐漸逼近,企業(yè)提價逐步提上議程
　　7月下旬,全國整體價格呈現(xiàn)環(huán)比提漲。目前行業(yè)8月中旬的旺季逐漸逼近,總體需求保持環(huán)比略有增長,各地企業(yè)已將提價搬上議程。就供需來看,全國整體來看需求處于緩慢提升,但是各地相對來說較有差異,供給方面環(huán)比基本持平,前期點(diǎn)火生產(chǎn)線基本已經(jīng)開始投產(chǎn),臺玻鳳陽一線由350t/d技改為800t/d。本旬,主要城市玻璃平均價格(4mm)為70.5元/重箱,環(huán)比上漲0.7%。從幅度上看,全國各地價格波動幅度為0.5-1.0元/重箱,北京價格上漲1.0元/重箱,幅度為1.6%,漲幅居前。
　　均價小幅提漲,價差環(huán)比略有擴(kuò)大7月下旬,純堿、重油價格分別為1283、4600元/噸,環(huán)比基本持平,玻璃-重油純堿價差環(huán)比為8.1元/重箱,環(huán)比上漲0.6元/重箱。我們預(yù)計(jì),短期內(nèi)隨著需求季節(jié)性緩慢恢復(fù)盈利或?qū)⑿》闲?未來需要關(guān)注下游地產(chǎn)需求變化。
　　供需仍處弱平衡,企業(yè)庫存環(huán)比略有下滑截止到7月下旬,行業(yè)庫存環(huán)比基本持平,為2593萬重箱(環(huán)比減少18萬重箱)。停窯率環(huán)比持平,為23.3%。由于近期行業(yè)逐步擺脫雨季,需求緩慢上行,但考慮到近期供給投放較多,預(yù)計(jì)庫存將基本持平。預(yù)計(jì)7月下旬行業(yè)毛利率為11.4%,環(huán)比上漲0.7%。
　　玻璃板塊及重點(diǎn)關(guān)注公司估值
　　7月下旬(截止到7月31日),申萬玻璃制造指數(shù)跑贏滬深300指數(shù)0.8%,玻璃板塊絕對PE為50倍,相較歷史平均水平38.2倍已經(jīng)略高(歷史最低點(diǎn)為15倍,最高點(diǎn)為102倍)。重點(diǎn)關(guān)注公司方面,南玻A,旗濱集團(tuán)2013年P(guān)E分別為26倍、14倍,低于歷史平均的36、27倍,維持“買入”和“增持”評級。
　　本周其他重要事件:
　　九江瑞昌:玻璃產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目落戶總投資50億元