作者：期貨日?qǐng)?bào)  劉威魁

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美發(fā)布“美國(guó)第一”投資政策備忘錄，商務(wù)部回應(yīng)

美東時(shí)間2月21日，白宮網(wǎng)站發(fā)布“美國(guó)第一”投資政策備忘錄，宣布將調(diào)整美投資政策，重點(diǎn)進(jìn)一步限制與中國(guó)的雙向投資。2月22日，有記者就此向商務(wù)部提問(wèn)。

商務(wù)部新聞發(fā)言人表示，中方注意到有關(guān)情況。美方做法泛化國(guó)家安全概念，具有歧視性，是典型的非市場(chǎng)做法，嚴(yán)重影響兩國(guó)企業(yè)正常經(jīng)貿(mào)合作。

發(fā)言人說(shuō)，在中國(guó)赴美投資方面，美針對(duì)中國(guó)投資加嚴(yán)安全審查，將嚴(yán)重打擊中國(guó)企業(yè)對(duì)美投資信心。希望美方為中國(guó)企業(yè)赴美投資提供公平、透明、穩(wěn)定、可預(yù)期的營(yíng)商環(huán)境。在美對(duì)華投資方面，美方將進(jìn)一步采取更多限制措施，這是

非常不合理的。有關(guān)措施一旦落地，會(huì)進(jìn)一步扭曲兩國(guó)投資往來(lái)，對(duì)美自身也沒(méi)有好處。很多美國(guó)商協(xié)會(huì)和企業(yè)已經(jīng)提出，美對(duì)華投資限制將導(dǎo)致美國(guó)企業(yè)將中國(guó)市場(chǎng)讓給其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

發(fā)言人表示，中方敦促美方遵守國(guó)際投資貿(mào)易規(guī)則，尊重市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律，停止將經(jīng)貿(mào)問(wèn)題政治化、武器化。中方將密切關(guān)注美方動(dòng)向，并采取必要手段捍衛(wèi)自身合法權(quán)益。

巴菲特發(fā)布2025年致股東公開(kāi)信

北京時(shí)間2月22日晚，巴菲特麾下的伯克希爾·哈撒韋公司在官網(wǎng)公布備受期待的每年一度的致股東公開(kāi)信。巴菲特這封2025年致股東公開(kāi)信，主要討論的是伯克希爾2024年的得失。

在股東信的開(kāi)始，巴菲特介紹了去年的盈利概況。2024年，伯克希爾的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)達(dá)到474.37億美元，高于2023年的373.50億美元。

巴菲特表示，去年持有的可交易股票價(jià)值從3540億美元降至2720億美元，但持有的非上市控股股權(quán)的價(jià)值有所增加，并且仍遠(yuǎn)高于可交易股票投資組合的價(jià)值。伯克希爾將永遠(yuǎn)把大部分資金投資于股票，主要是美國(guó)股票，盡管其中許多股票會(huì)有國(guó)際業(yè)務(wù)。伯克希爾永遠(yuǎn)更傾向于持有現(xiàn)金等價(jià)物，而非優(yōu)質(zhì)企業(yè)的部分或全部所有權(quán)。

伯克希爾的業(yè)績(jī)與美股風(fēng)向標(biāo)對(duì)比方面，2024年伯克希爾每股市值的增幅是25.5%，標(biāo)普500指數(shù)的增幅是25.0%，伯克希爾跑贏了0.5個(gè)百分點(diǎn)。

長(zhǎng)期來(lái)看，1965—2024年，伯克希爾每股市值的復(fù)合年增長(zhǎng)率為19.9%，明顯超過(guò)標(biāo)普500指數(shù)的10.4%。1964—2024年，伯克希爾的整體收益增長(zhǎng)是令人吃驚的5502284%，也就是55022倍多，而標(biāo)普500指數(shù)為39054%，即超過(guò)390倍。

巴菲特在信中還提到了伯克希爾2025年股東大會(huì)的相關(guān)安排。股東大會(huì)將于5月3日在奧馬哈舉行。今年將推出《伯克希爾哈撒韋60年》。

大廠逐步復(fù)產(chǎn)，工業(yè)硅后市怎么走？

近期，工業(yè)硅期貨維持低位震蕩態(tài)勢(shì)。2月21日，工業(yè)硅期貨主力SI2505合約報(bào)收10515元/噸，下跌0.85%，周跌幅為1.96%。從現(xiàn)貨市場(chǎng)來(lái)看，雖然工業(yè)硅現(xiàn)貨價(jià)格呈現(xiàn)下跌態(tài)勢(shì)，但有逐漸企穩(wěn)跡象。數(shù)據(jù)顯示，2月21日，通氧553#均價(jià)報(bào)10850元/噸，通氧421#均價(jià)報(bào)11550元/噸。

中信建投期貨分析師王彥青認(rèn)為，當(dāng)前工業(yè)硅期貨價(jià)格低位震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格逐漸企穩(wěn)。這是供需基本平衡、庫(kù)存高位以及市場(chǎng)預(yù)期博弈多方面作用的結(jié)果。從近期市場(chǎng)情況來(lái)看，春節(jié)后北方有部分工業(yè)硅產(chǎn)能恢復(fù)運(yùn)行，工業(yè)硅產(chǎn)出略有提升，而下游需求表現(xiàn)不溫不火，特別是有機(jī)硅板塊近期出現(xiàn)檢修減產(chǎn)情況，行業(yè)呈現(xiàn)供應(yīng)略增、需求稍減的狀態(tài)。因此，市場(chǎng)難有向上空間，盤(pán)面表現(xiàn)為低位震蕩。

對(duì)生產(chǎn)廠家來(lái)說(shuō)，當(dāng)前工業(yè)硅現(xiàn)貨價(jià)格本就處于低位，且跌破大部分廠家的現(xiàn)金成本，有廠家出現(xiàn)減少報(bào)價(jià)甚至低價(jià)不出的情況?！氨揪褪强菟?，在價(jià)格不理想的情況下，還不如先存著?！庇猩a(chǎn)廠家告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，現(xiàn)在出貨性價(jià)比不高，如果短期沒(méi)有庫(kù)存壓力，寧愿捂貨不售。

對(duì)此，王彥青解釋?zhuān)捎趶S家難有進(jìn)一步讓利空間，這使得現(xiàn)貨價(jià)格在低位僵持。

記者在采訪中了解到，盡管市場(chǎng)整體出貨不暢，但是仍有企業(yè)為回籠資金、減少庫(kù)存壓力等降價(jià)讓利，下游多采取分散采購(gòu)、降低原料庫(kù)存的策略，持續(xù)壓價(jià)。據(jù)一德期貨分析師張海端了解，部分廠家成本偏低，且基于牌號(hào)差價(jià)，仍有交割意愿，或?qū)ζ谪泝r(jià)格形成一定壓制。

從基本面來(lái)看，供給方面，近期西北頭部大廠逐步復(fù)產(chǎn)，其他大廠開(kāi)工率處于高位，西南地區(qū)有一體化產(chǎn)能舉行了點(diǎn)火儀式，短期工業(yè)硅產(chǎn)量上升，供給壓力增加，但受2月天數(shù)影響，總產(chǎn)量或繼續(xù)下滑。數(shù)據(jù)顯示，截至2月21日當(dāng)周，工業(yè)硅周度產(chǎn)量為72950噸，環(huán)比增長(zhǎng)10.7%?！敖诋a(chǎn)量出現(xiàn)小幅增加，供應(yīng)端彈性相對(duì)較大，目前生產(chǎn)主要集中在北方，大廠逐步復(fù)產(chǎn)?！睆埡６吮硎?，整體來(lái)看，2月份復(fù)產(chǎn)進(jìn)度相對(duì)偏慢，預(yù)計(jì)3月份復(fù)產(chǎn)加快，內(nèi)蒙古、甘肅等地部分新投產(chǎn)能新增開(kāi)爐，后續(xù)供應(yīng)仍有增加預(yù)期。

從需求端來(lái)看，多晶硅方面，企業(yè)開(kāi)工率在35%左右波動(dòng)，產(chǎn)量在低位徘徊。對(duì)此，國(guó)信期貨分析師李祥英解釋?zhuān)m然光伏產(chǎn)業(yè)鏈整體供需形勢(shì)有所改善，但只是處于預(yù)期好轉(zhuǎn)階段，硅料產(chǎn)能利用率短期難以提升。有機(jī)硅方面，去年11月至今年2月，有機(jī)硅DMC價(jià)格一直處于低位，企業(yè)虧損嚴(yán)重，近期有機(jī)硅企業(yè)集體減產(chǎn)挺價(jià)，開(kāi)工率下行，對(duì)原材料工業(yè)硅的需求下降。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，下游需求走弱，是當(dāng)前工業(yè)硅價(jià)格承壓的主要原因。李祥英表示，工業(yè)硅兩大下游需求都在走弱，而供給壓力逐步增加，因此，工業(yè)硅供需矛盾仍未減緩，價(jià)格持續(xù)承壓。長(zhǎng)安期貨分析師王楚豪認(rèn)為，當(dāng)前多晶硅需求急劇縮減，是影響工業(yè)硅市場(chǎng)的主導(dǎo)因素。在供需雙弱的局面下，現(xiàn)貨價(jià)格缺乏上漲動(dòng)力，只能維持弱穩(wěn)震蕩態(tài)勢(shì)。在此情況下，當(dāng)前呈現(xiàn)持續(xù)累庫(kù)態(tài)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，截至2月21日當(dāng)周，工業(yè)硅周度庫(kù)存為54.6萬(wàn)噸，較前一周增加0.2萬(wàn)噸。

展望后市，市場(chǎng)分歧較大。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，當(dāng)前工業(yè)硅市場(chǎng)已處于磨底階段，只是價(jià)格向上修復(fù)還需要一定時(shí)間。王楚豪認(rèn)為，當(dāng)前工業(yè)硅市場(chǎng)進(jìn)入“成本博弈”與“產(chǎn)能出清”的關(guān)鍵階段，短期超跌后或出現(xiàn)技術(shù)性反彈，但趨勢(shì)反轉(zhuǎn)需等待明確的減產(chǎn)信號(hào)或?qū)嶋H需求放量。“目前生產(chǎn)相對(duì)穩(wěn)定，前期大廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)度偏慢，后續(xù)有加快跡象，整體供應(yīng)小幅回升。多晶硅生產(chǎn)窄幅波動(dòng)，硅粉、硅塊采購(gòu)雖有釋放，但較分散，且繼續(xù)壓價(jià)，對(duì)市場(chǎng)提振有限。有機(jī)硅單體企業(yè)檢修增多，對(duì)原料工業(yè)硅需求有減少預(yù)期?！蓖醭辣硎?，從整體生產(chǎn)來(lái)看，目前基本面仍維持寬松格局，高庫(kù)存格局難以改變，后續(xù)價(jià)格可能以偏弱震蕩或橫盤(pán)為主。王彥青也認(rèn)為，工業(yè)硅基本走出下跌行情，正處在較長(zhǎng)的磨底階段。不過(guò)，在當(dāng)前高庫(kù)存、生產(chǎn)企業(yè)普遍面臨虧損壓力的情況下，工業(yè)硅價(jià)格短期向上修復(fù)空間仍然有限，上漲行情需要等待多晶硅及有機(jī)硅提產(chǎn)提振。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，在當(dāng)前市場(chǎng)格局下，工業(yè)硅價(jià)格仍有進(jìn)一步下跌的空間。張海端認(rèn)為，雖然現(xiàn)貨在春節(jié)前后相對(duì)穩(wěn)定，但本周后半周價(jià)格再次出現(xiàn)松動(dòng)，目前還未到止跌上漲的節(jié)點(diǎn)。從后續(xù)上下游生產(chǎn)情況來(lái)看，短期工業(yè)硅寬松格局仍難以改變，價(jià)格仍承壓運(yùn)行，盤(pán)面可能再創(chuàng)新低。李祥英也認(rèn)為，雖然目前工業(yè)硅期貨價(jià)格已跌至成本線以下，但在高供給、高庫(kù)存、弱需求的基本格局下，價(jià)格難以找到上行驅(qū)動(dòng)力?！肮I(yè)硅期貨主力合約已經(jīng)移倉(cāng)至SI2505合約，該合約估值有可能按照豐水期定價(jià)邏輯交易?！崩钕橛⒈硎?，在電力市場(chǎng)偏寬松的格局下，今年西南地區(qū)豐水期電價(jià)可能較低，從而帶動(dòng)成本進(jìn)一步下降，工業(yè)硅期貨價(jià)格或有進(jìn)一步下行的可能。